<汇港通讯> 交银国际发表报告,认为在中国内地经济稳定复苏过程中,大金融板块基本面进一步向好。从盈利预期看,预计2026年银行板块加快盈利向好步伐,国有大行净利润保持正增长,股份制银行净利润实现转正;证券板块保持较快盈利增速,其中头部机构预计实现15%以上的净利润增长;保险板块受2025高基数及投资期净性回落影响,整体利润增长,但是整体利润增长部分。从估价水准来看,银行、券商、险企板块市净率均处於历史偏低水平,仍具有相对较高的安全边际。
展望2026下半年,交银国际认为大金融板块高股息+估值修复逻辑继续成立,特别是其中头部机构攻守兼备的配置价值更加突显。
其中,银行作为大金融板块「压舱石」,在资本市场波动环境下防御属性最为突出,可作为「稳中求进」配置的底仓选择。在外部环境改善和银行自身经营优化的共同作用下,当前银行板块基本面呈现明显向好态势,净息差下行过程已基本结束,叠加资产质量稳健、拨备释放仍有较大余量,盈利能力开始修复,经营韧性进一步增强。建议关注国营银行及中信银行(00998.HK/未评等)的配置机会。
券商的投资和财富管理业务已呈现明显复苏态势,可在风险偏好进一步改善时贡献较高的绩效弹性。自2026年以来个股分化有所拉大,部分龙头股在业绩支撑下股价涨幅持续高於同业,同时头部券商估值仍偏低,具备进一步向上修复潜力。建议关注中金公司(03908.HK/买进)和中信证券(06030.HK/买进)的配置机会。
保险主营业务整体稳健,可继续作为目前投资逻辑下的辅助配置。目前港股保险板块整体具备较强韧性,特别是大型寿险龙头展现出更突出的经营稳定性和估值吸引力。建议关注中国人寿(02628.HK/买入)和中国太平(00966.HK/买入)的配置机会。 (BC)
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