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阿里巴巴低成本发债属明智,料提升资本举措力度增
阿里巴巴(09988) (美:BABA)上星期五晚公布截至9月30日的2025财年第二季度业绩後,今日再宣布发行美元及人民币优先票据计划。本次建议发行的融资所得,预计主要用於偿还於11月到期的22.5...
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阿里巴巴低成本发债属明智,料提升资本举措力度增
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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阿里巴巴(09988) (美:BABA)上星期五晚公布截至9月30日的2025财年第二季度业绩後,今日再宣布发行美元及人民币优先票据计划。本次建议发行的融资所得,预计主要用於偿还於11月到期的22.5亿美元债务及用於股份回购,以提升股东的回报。

笔者作为资深银行家,根据过往在银行工作的经验及当前经济发展趋势分析,阿里巴巴此次发债计划实属明智。市场数据显示,当前亚洲美元债的收益率溢价已经跌至历史低点,境外资金成本较低,是进入亚洲信贷市场的好时机。再者,美联储最新的「不急於降息」的指引,也改变市场对减息预期步伐,因此当前已是相对息口较低的发债窗口。虽然阿里拥有强大的现金储备和现金流,但把握目前时机,可以提供比可转换债券更长的到期时间,是一个适时的做法。翻查资料,阿里本月将有10年期美元债到期,此时以低成本资金作再融资,亦是非常合理的安排。

从发债的货币单位来看,本次阿里巴巴计划发行的债券将是混合美元和离岸人民币,两者有汇率的对冲作用,实现较为有利的融资成本的同时,有利企业经营,对财务报表带来正面影响。事实上,美元持续强势,同时中国当局的货币及财政刺激,增加地区债券的吸引力。阿里巴巴之外,今年许多机构和企业都发行人民币债券,包括中国财政部计划全年在香港分四期发行300亿元人民币的国债; 香港特区政府在10月发行了3年期债券,11月刚刚发行了2年期和10年期债券;港铁公司及香港按揭证券公司也分别在9月及10月进行了发债。

阿里巴巴对上一次发行票据是在今年5月份,当时发行总额50亿美元的可转换优先票据,票据於2031年到期,利率为0.5%。当时集资所得已全部用於股份回购,而今次融资所得,也有部分将用於股份回购。阿里巴巴持续进行回购,若使用低成本资金进行操作也是合理的,也有助进一步地提升股东回报,目标明确。

根据阿里巴巴在提升股东回报的进度,2025财年第二财季,公司以41亿美元回购总计4.14亿股普通股。与6月底相比,公司回购後的总股本减少2.1%(净减少4.05亿股普通股)。这已是阿里巴巴连续三个季度保持40亿美元以上的回购规模,成为所有中概股中最具规模的回购计划,目前仍有220亿美元回购额度,有效期至2027年3月。

股份回购後,阿里巴巴在市场流通股数减少,有助提升每股内在价值,这对股东而言是一个明确的利好信号。此外,回购行为亦增强市场对公司的信心,公司用自有资金回购股份,资金实力雄厚,可视为其对业务模式及未来现金流收入的信心,反映对未来业绩的乐观前景,对未来股价表现有催化作用。

根据最新披露的13F报告,高瓴资本、景林资本及Scoin等机构投资者也增持了阿里巴巴的股票,大户一向无人宝不落,他们增持的动作正显示出市场对公司的信心。随着公司持续投入及积极优化财务报表,并巩固其核心业务在电商和云计算领域的领导地位,阿里巴巴前景值得期待。
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更新日期为: 2023年1月6日