高盛發表報告指，重新評估了塑造中國AI模型格局的五個關鍵投資者辯論議題：1)美國與中國AI模型之間的競爭動態；2)中國模型業者日益激烈的價格競爭；3)指數級增長的Token驅動因素，以及企業或消費端代理(Agent)是否能夠證明隨著全球消費規模朝向千萬億(Quadrillion)級Token增長時，Token帳單激增的合理性；4)超大規模雲端營運商(Hyperscaler)的資本支出/自由現金流展望；5) 代理式AI(Agentic AI)的形態特徵以及代理間的互動干擾。
該行預測，到今年年底，中國每日Token用量將達到350兆(即到2026年12月，每月達10.5千萬億Token)。雲端與數據中心子行業仍然是該行在2026年下半年最看好的領域(主要推薦標的仍為：阿里巴巴(09988.HK) -1.700 (-1.431%) 沽空 $12.11億; 比率 15.389% (BABA.US) (列入亞太區確信買入名單)、萬國數據(09698.HK) +1.360 (+4.198%) 沽空 $8.93千萬; 比率 47.031% 、世紀互聯(VNET.US) 及金山雲(03896.HK) +0.020 (+0.338%) 沽空 $4.31千萬; 比率 9.162% (KC.US) 。儘管第一季度現有產能擴張及進駐速度低於預期，該行預期雲端服務漲價/持續的Token擴張將推動雲端增長與利潤率擴張，而超大規模雲端營運商的資本支出亦會提升。該行現估計字節跳動、百度、阿里及騰訊(BBAT)在2026年全年資本支出為1,000億美元，下半年比重較高，將支撐數據中心在下半年加速的季度增長。
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同時，季度至今的宏觀經濟/消費趨勢疲軟，使該行將遊戲與娛樂的投資優先級提升至第二位(網易(09999.HK) -0.400 (-0.213%) 沽空 $2.63億; 比率 25.761% (NTES.US) 為新推薦標的，與騰訊(00700.HK) +6.800 (+1.523%) 沽空 $29.26億; 比率 17.025% 並列)，並將電子商務與出行移動性下調至第三位(但該行重申京東(09618.HK) +0.500 (+0.441%) 沽空 $3.26億; 比率 31.737% (JD.US) 為2026下半年的主要推薦標的，因為該行相信第二季度將是其最艱難的同期比較季度，預期下半年營收與利潤將實現按年復甦)。在AI模型公司方面(第四位)，該行特別點出MiniMax(00100.HK) -43.600 (-8.583%) 沽空 $2.25億; 比率 18.566% ，因其年度經常性收入(ARR)具備上行潛力，風險回報傾向上行。
該行認為，阿里巴巴每股盈利下調週期已見底(預計2026年下半年每股盈利將出現轉折)，以及騰訊的估值倍數已見底(12倍，已是中國及全球同業在週期循環中的最低水平)，這些都是股價獲得支撐的潛在跡象，並預計在2026年下半年出現轉折。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-09 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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