<匯港通訊> 晨星發報告指，長城汽車(02333)2025年汽車銷量同比增7%達130萬輛，但落後於中國乘用車市場9%的增長率。同期，汽車出口同比增長12%，國內銷量則同比增5%。儘管2025年銷量較該行預測高5%，但晨星認為，長城汽車的汽車毛利率仍面臨挑戰，主因市場競爭激烈導致大幅降價促銷。相較行業增長的落後表現，亦與公司缺乏新車型推出有關。
由於國內市場競爭格局，該行對長城汽車的盈利能力維持審慎看法，預計其汽車毛利率將持續處於低水平。同時，由於新車型供應不足，該行認為其銷量增長將持續落後於整體市場。
報告表示，長城汽車在新能源汽車領域落後於同業，2025年第四季新能源汽車銷量滲透率僅31%。受汽車智能化水平不足及品牌認知度較弱影響，該行預計其在國內插電式混合動力汽車市場仍將面臨壓力。
整體而言，該行維持對無經濟護城河的長城汽車的財務預測，合理價值估算仍為13港元，對應2026年市盈率9倍。以當前股價計，長城汽車H股估值合理，處於三星級區間。該行建議投資者等待更合適的買入時機再逐步增持。
另外，吉利汽車(00175)仍是該行在中國汽車板塊的首選，並認為投資者低估了該公司電動車品牌銀河、極氪及領克的長期價值。
(CW)
新聞來源 (不包括新聞圖片): 滙港資訊