<匯港通訊> 匯豐環球研究發表報告指，儘管油價下跌，中國石油股份(00857)上游業務盈利仍有彈性增長。然而，下游工業、住宅及商業（R&C）盈利能力下降並受大量庫存損失影響。因油價預測下調，該行將集團2024-2026年的盈測下調5%-6%，H股目標價削12%，由9.2港元降至8.1港元。維持「買入」評級。
報告表示，中石油第3季純利同比減少5%至439億元人民幣，主因油氣產量增加被煉油和營銷利潤大幅下降所抵銷，這與中國石油化工股份(00386)類似。
匯豐認為，第3季油價下跌8%導致存貨虧損，削弱了煉油及營銷的經營溢利。
然而，匯豐對中石油勘探、開採及天然氣銷售的盈利改善感到驚喜。集團營運現金流保持強勁，較去年同期增加2%，淨資產負債率亦降至0.7%。
綜上，中石油仍是匯豐在油股首選，因其綜合結構，使該行盈利更能抵禦油價波動。由於國內天然氣市場持續開放，為下游用戶帶來更大的成本轉嫁空間，而以折扣價進口的俄羅斯天然氣正迅速增加，因此進口天然氣的虧損應將繼續收窄。（CW）
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