工商銀行(01398.HK) +0.120 (+1.813%) 沽空 $7.15億; 比率 31.361% 上周五(27日)收市後公布去年業績後，今日(30日)平日平開後反覆造好，現報6.73元上揚1.8%，成交額20.18億元。摩根大通發表報告表示，工行2025年第四季業績優於預期。期內淨利潤按年增長2%符合預期，主因淨息差按季擴張、手續費及非手續費收入強勁增長，以及資本狀況穩健。工行行長劉珺表示，如果符合投資者需求並有利於資本市場整體發展，工行不排除提高股息派付比率的可能性。不過，在負面方面，雖然整體不良貸款率保持穩定，但零售不良貸款率在2025年下半年按半年上升23個基點，管理層則透露，零售資產質素惡化趨勢已有所放緩，整體資產質素將保持穩定，料市場對業績反應正面。該行維持工行「增持」評級，目標價7.35港元
工行上周五(27日)收市後公布截至去年12月底止全年業績，營業收入8,013.95億元人民幣(下同)，按年升1.9%。純利3,685.62億元，按年升0.7%；每股盈利1元。末期息每股16.89分，對上財年同期派16.46分。全年派息每股31.03分，對上財年全年派30.8分。
相關內容《大行》滙研微升建行(00939.HK)目標價至10.7元 去年業績略為正面
期內，利息淨收入6,351.26億元，下降0.4%；非利息收入1,662.69億元，增長11.8%。受貸款市場報價利率(LPR)下調、存款期限結構變動等因素影響，淨利息差和淨利息收益率分別為1.15%和1.28%，比上年分別下降8個基點和14個基點。營業費用2,468.74億元，增長1.9%，成本收入比29.48%。計提資產減值損失1,348.6億元，增長6.5%。所得稅費用536.69億元，下降2.2%。截至去年底，不良貸款3,990.13億元，增加195.55億元，不良貸款率1.31%，下降0.03個百分點。撥備覆蓋率213.6%，比上年末下降1.31個百分點；貸款撥備率2.79%，下降0.08個百分點。
【業績符預期 績後有支持】
華泰證券指，工商銀行去年歸母淨利潤、營業收入分別按年各升0.7%、升2.0%，增速較去年1至9月升0.4個百分點、-0.2個百分點。2025 年擬每股派息0.31元人民幣，年度現金分紅比例為31%。公司息差邊際企穩，資本實力雄厚，不良整體穩健，該行認為龍頭地位穩固，A/H股均維持「買入」評級。工行2025年末資本充足率、核心一級資本充足率分別為18.76%、13.57%，較9月末-0.09個百分點、持平，2025 年工行在全球系統重要性銀行(G-SIBs)中的組別升至第三組，核充率監管要求提升0.5個百分點，體現了國際社會對公司系統重要性及風控能力的認可。該行指公司龍頭地位穩固，應享受一定估值溢價，但考慮後續或有財政融資攤薄公司股息率，給予今年A股及H股目標價 各9.26元人民幣及8.29港元，均維持「買入」評級。
相關內容《大行》美銀證券降交行(03328.HK)目標價至6.75元 維持「中性」評級
高盛表示，四大國有銀行(工行(01398.HK) +0.120 (+1.813%) 沽空 $7.15億; 比率 31.361% 、建行(00939.HK) +0.150 (+1.854%) 沽空 $10.44億; 比率 26.670% 、交行(03328.HK) +0.070 (+1.007%) 沽空 $4.04千萬; 比率 27.726% 、郵儲(01658.HK) -0.030 (-0.605%) 沽空 $1.02億; 比率 47.440% 2025年第四季度業績收入與利潤平均按年增長均為2%，符合該行預期。淨利息收入保持穩定，按年持平，主要得益於季度淨息差企穩，儘管貸款增速放緩至7%，反映零售貸款需求疲弱。非利息收入則顯著超出預期，按年增長9%，其中費用收入增長16%，主要來自財富管理、資產管理及託管業務；投資收益按年增長18%，建行投資收益更大幅上升69%，推測與債券處置相關。資本充足率按年改善，受益於資本補充，但資本使用效率仍有提升空間。股息派發率維持在30%，惟每股股息按年下降，主要受資本注入影響。整體而言，四大行在利息收入企穩與非利息業務增長的支持下，保持穩健表現，但零售資產質量與非房貸零售貸款的快速增長仍需關注。
高盛稱，四間內地銀行(工行、建行、交行(03328.HK) +0.070 (+1.007%) 沽空 $4.04千萬; 比率 27.726% 、郵儲(01658.HK) -0.030 (-0.605%) 沽空 $1.02億; 比率 47.440% )在2025年第四季度維持股息派發率於30%，但由於資本補充導致每股盈利被稀釋，平均每股股息按年下降8%。展望未來，投資人關注的焦點將集中在五大方面：其一，淨息差（NIM）何時能在2026年企穩並觸底，其二，2026年貸款增長指引，特別是在零售需求持續疲弱的背景下；其三，資產質量走勢與撥備計提前景，以及非房貸零售貸款快速增長的原因與潛在風險評估；其四，非利息收入的展望，包括費用收入的增長動力與債券投資策略；其五，隨著收入與利潤壓力逐步緩解，2026年是否會考慮提高股息派發率，以改善2025年每股派息負增長的情況。
-------------------------------------------------
下表列出5間券商對工行(01398.HK) +0.120 (+1.813%) 沽空 $7.15億; 比率 31.361% 投資評級及目標價：
相關內容《大行》瑞銀：港股及A股未陷入極端悲觀 均衡投資組合仍為最佳策略
券商│評級│目標價(港元)
華泰証券│買入│8.31元->8.29元
花旗│買入│7.95元
瑞銀│買入│7.79元
摩根大通│增持│7.35元
高盛│中性│6.62元->6.27元
券商│觀點
華泰証券│不良貸款整體平穩，關注零售資產質素惡化風險
花旗│上季業績略遜預期，股息收益率具吸引力
瑞銀│業績整體穩健淨息差按季擴張，惟零售不良貸款仍持續上升
摩根大通│淨息差按季擴張、手續費及非手續費收入強勁增長及資本狀況穩健
高盛│上季業績符合預期，淨利差企穩，零售資產質素風險仍存
(ta/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-30 16:25。)
AASTOCKS新聞