<匯港通訊> 交銀國際發報告指,上調新東方(09901)港股目標價19.6%,從46港元升至55港元,亦上調對其美股目標價,維持「買入」評級。仍看好公司K12 教培相關業務需求及成長前景，並考慮年齡覆蓋相對分散，收入穩健增長，利潤率仍有優化空間，加上股東回報體現長期增長確定性及現金流充裕。留學相關業務近期受影響但仍領先行業。
新東方2026財年1季收入同比增 6%至15.23億美元，超該行預期1%；經調整營運利潤約3.36億美元，營運利潤率22%，較去年同期擴張1個百分點；經調整歸母淨利潤2.58億美元，對應淨利率17%。
留學相關業務表現優於預期，備考/諮詢收入較去年同期分別增長1%/2%，對比先前預期的減少5%。大學生/成人業務維持穩健增速，收入同比增14%；K9新業務收入同比增15%，學習機表現優於非學科。公司宣布現金派息1.9億美元，以及3億元回購計劃，好於先前預期。
管理階層維持2026財年集團收入指引，預期收入年增速5-10%，並指引第2季營收成長區間在9-12%，對比VA先前預期的9%。相比此前市場對業務增長的擔心，K12 業務續班率、產品品質的提升可望帶動收入恢復穩健增長區間，同時持續的提效手段也將利好營運利潤率實現穩定或微增目標。留學相關業務或仍承壓，但也受惠於青少年相關語言培訓收入同比增長（預計超過25%），以及非英美地區留學顧問業務的擴張，收入影響逐步可控。該行預計2026/2027/2028財年公司整體營收增長率仍可超10%，利潤率擴張趨勢不變。
(JJ)
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