<匯港通訊> 建銀國際發表報告,削減阿里巴巴(BABA US/09988 HK)目標價,維持「跑贏大市」的投資評級,阿里巴巴美股目標價由164.7美元,調低9%至149.8美元,港股目標價由160.6港元,調低9%至146.1港元,主要因為即時商務業務的投入加大,短期內將對盈利能力構成壓力;長期來看,人工智能(AI)前景未變。
建銀國際預計,阿里巴巴本季營收將達到2470億元人民幣(下同),按年增1.7%,較2025財年第四季的 6.6%有所放緩,因為是高鑫零售(06808)和銀泰百貨已從其他所有業務板塊中剝離。該行料,客戶管理收入(CMR)將保持11%的同比增長這得益於2024年9月推出的0.6%服務費帶來的佣金率提升,以及全站行銷工具「全站推」的滲透率提升。
至於雲端業務,建銀國際預計,由於 DeepSeek 帶來的強勁外部需求,2026 財年首季的營收增長率將從2025財年第四季的18%加速至2026財年首季的21%。盈利能力方面,該行預期調整後息稅折舊攤銷前利潤(EBITA)將年減22%至376億元,主要拖累因素是整合後的餐飲外送和本地服務業務。自4月底以來,該業務在外賣和即時商務方面投入了約100億元,導致調整後息稅折舊攤銷前利潤同比下降19%至392億元。
建銀國際預計,雲端運算 EBITA 利潤率將較上季穩定在8.0%。最後,該行預期非公認會計準則淨利潤將為344億元,按年減15%。 (BC)
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