花旗發表研究報告指，三花智控(02050.HK) -0.680 (-2.346%) 沽空 $2.45千萬; 比率 13.501% 去年第四季製冷業務收入按年下跌12%，主要受高基數及季節性因素影響，汽車零部件業務收入按年增長3%。公司預期2026年淨利潤按年增長約15%，利潤增長將繼續高於收入增長，並預計首季淨利潤錄得輕微增長。
報告引述管理層指，2025年汽車零部件客戶結構中，前兩大客戶仍為特斯拉(TSLA.US) 及比亞迪(01211.HK) -0.700 (-0.657%) 沽空 $25.19億; 比率 43.966% ，來自小米(01810.HK) -0.620 (-1.879%) 沽空 $15.45億; 比率 32.712% 、小鵬(09868.HK) -3.150 (-4.500%) 沽空 $4.20億; 比率 33.710% 、吉利(00175.HK) +0.160 (+0.766%) 沽空 $3.84億; 比率 21.666% 、蔚來(09866.HK) -1.120 (-2.506%) 沽空 $2.08億; 比率 57.585% 、通用汽車(GM.US) 、理想(02015.HK) -1.250 (-1.784%) 沽空 $2.73億; 比率 42.535% 、廣汽埃安及賽力斯的增長強勁。利潤增長大幅跑贏收入，得益於產品組合優化及營運效率提升。液冷及儲能業務方面，2025年收入達20億元人民幣(數據中心14億元、儲能6億元)，按年倍增，公司預期今年收入增長50%至100%，正與美國主要AI客戶密切接觸，多款產品處於測試、驗證及直接指定階段。
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該行指出，公司對銅價上升採用價格聯動機制，毛利率通常會略有改善；鋁製汽車零部件業務主要運用對沖工具。人形機械人業務發展順利，但處於嚴格保密階段。未來三年資本開支預算為70億至80億元人民幣，重點發展墨西哥、越南、波蘭及泰國四個海外基地，H股IPO集資所得近半已投資於新興業務及全球產能擴張。
花旗因應今年以來中國電動車需求疲弱及成本上漲，將三花智控2026年預測市盈率由31倍下調至28倍，目標價由35港元下調至31港元，維持「中性」評級。(ec/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-30 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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