花旗發表研究報告指，阿里影業(01060.HK) -0.020 (-3.333%) 沽空 $3.65千萬; 比率 20.728% 3月底止2026財年業績顯示，電影業務優化及精簡人手取得進展，但IP業務及大麥業務的盈利能力因投資增加而低於預期。管理層預期2027財年大麥內地業務可實現盈利增長，電影業務持續提升效率，為大麥國際、IP及AI等新舉措投資提供空間。雖然相關投資為未來增長奠基，但短期內將拖累盈利能見度。該行下調2027及28財年經調整EBITA預測分別16%及19%，維持「買入」評級，目標價由1港元下調至0.8港元。
報告指出，2026財年集團收入高於花旗及市場預期1%及3%，主要受戲劇製作收入強勁帶動，但IP商品零售及大麥收入則遜預期。調整後EBITA為7.46億元，較花旗預期低15%，主要由於營運開支上升及毛利率略降。按分類表現，電影及戲劇分類利潤高於市場預期，但大麥及IP分類利潤則低於預期。
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IP業務方面，2026財年Alifish收入按年升逾70%，其中零售業務增長逾1倍，分銷授權收入按年升40%至50%。管理層表示，各子分類的利潤率平穩，但整體IP利潤率因收入組合轉變而下降，低利潤率的零售業務增長較快，預期2027財年零售業務快速增長將繼續影響整體IP利潤率。大麥業務方面，2026財年票務收入按年持平，內容收入按年升51%。管理層預期大麥內地業務2027財年收入及利潤均可增長，但國際擴張仍會持續。電影業務方面，花旗預期電影《給阿嬤的情書》將於2027財年上半年貢獻利潤，集團將持續控制成本及優化人手。
花旗計算，阿里影業2026財年淨現金達100億元，但扣除客戶票務預付款後約60億元。業績會上管理層未有承諾派息或回購，該行認為現金將更大機會用於新舉措而非股東回報。(da/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-29 16:25。)
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