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汽車零部件業務逆勢增長 五菱汽車樂觀前景顯投資魅力
上周四 (8月22日) 五菱汽車 (0305) 公佈了2024年中期業績,公司汽車零部件業務在競爭加劇的市場環境下,喜見逆勢增長。於2024上半年,汽車零部件及其他工業服務分部的總收入為26.98億元...
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汽車零部件業務逆勢增長 五菱汽車樂觀前景顯投資魅力
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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五菱汽車  +0.015 (3.409%) 
上周四 (8月22日) 五菱汽車 (0305) 公佈了2024年中期業績,公司汽車零部件業務在競爭加劇的市場環境下,喜見逆勢增長。於2024上半年,汽車零部件及其他工業服務分部的總收入為26.98億元 (人民幣,同下),同比增6.1%。同期經營溢利超過7,588萬元,同比大增逾44.0%。

零部件客戶拓展收入逾十億元
五菱汽車零部件業務表現良好,與其客戶拓展成果密切相關。上半年,上汽通用五菱以外客戶收入的佔比持續增高至38.6%,銷售額為10.42億元。成果體現在進一步擴張和實現多元化,公司繼續開展各種業務擴展計劃,向其他客戶推廣其零部件,如長城汽車、北汽福田汽車、奇瑞汽車、東風小康等,其中專門配套長城汽車的荊門基地,上半年營業收入3.33億元,助力客戶打破新產品首月出口交付記錄,表現令人欣喜。

值得留意上述成功絕非偶然,地區戰略佈局也取得新進展,為業務發展可持續增長奠定基礎。五菱汽車在廣西、山東、重慶及湖北設有工廠,現擁超過200萬台套汽車零部件的綜合年生產管理能力。上述於湖北省荊門市設立生產基地,是近期佈局,主要是為向長城汽車供應汽車零部件,上述佳績有目共睹,觀乎上半年所售產品中50%以上配套新能源車型,未來業務潛力十分樂觀。

另想指出公司在保持汽車零部件業務優勢的同時,亦積極優化產品和客戶結構,抓住汽車向新能源領域轉型的趨勢,在產品附加值上下足功夫,打開高端車型、新能源車型的市場,取得良好成績。繼微型電動橋產銷突破100萬套件後,進一步鞏固傳統燃油橋優勢、優化電動橋性能,同軸式電驅橋配套長安、瑞馳、江淮等車企,迅速實現商業化落地;同時拿到了奇瑞、吉利等頭部企業旗下主流新能源商用車電動橋配套訂單。皮卡和非承載式SUV的前、後橋產品已經在長城、福田等主流市場量產應用。

印尼印度同見業務成果
公司海外佈局成果亦不容忽視,於印尼設廠是看準當地汽車行業的商業潛力巨大,汽車零部件業務的表現會逐步優化。於印度就中國知名汽車生產商汽車零部件業務而設立之小規模生產於2024上半年繼續保持盈利。另據了解,五菱汽車自主研發的、首款出口越南的新能源乘用車後驅動橋總成與驅動系統總成產品正式迎來批量供貨,實現零部件國內生產,運輸到海外國家,為零部件出口提供更多可能。此外,公司為提升出海拓展競爭力,積極利用香港豐富的技術人才資源、創新優惠政策和開放的投資環境,已在香港成立創新中心,與香港理工大學、香港中文大學簽署了諒解備忘錄,將聚焦新能源汽車技術等領域,共同推動科研成果的轉化和應用,此舉與五菱汽車堅持創新引領,致力打造發新質生產力的理念一脈相成。

汽車零部件發展前景樂觀獲券商關注,其中國金證券於研報表示,優勝劣汰是汽零賽道未來幾年的主旋律,隨著汽車研發週期的縮短和成本要求的提高,供應鏈垂直和橫向一體化趨勢明確,重點關注品類擴張能力強的龍頭公司。券商此言正道出五菱汽車的投資價值,若以市場公認為保守方法的市賬率作分析,按8月27日收市價計算,五菱汽車的市賬率為0.52倍,少於1.00倍就基本面而言已見股價偏低。同業市賬率平均值更高達1.28倍,意味著五菱汽車現價較同業的折讓近六成,配合上述良好發展優勢,投資價值顯而易見。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日