5月15日|中原证券研报指出,山西汾酒(600809.SH) -1.200 (-0.570%) 2024年实现归母扣非净利润122.46亿元,同比增17.24%;2025年一季度,实现归母扣非净利润66.56亿元,同比增6.31%。一季度公司的盈利延续了上升趋势:一季度的综合毛利率同比上升1.34 个百分至78.8%。在当前的宏观背景下,白酒收入增长放缓。从趋势上看,自2024年四季度公司的收入增长收敛,一是因为前期的收入增长较快、较多,二是宏观背景使然,当前的社会消费环境形成逆风。整体看,2024年至2025年一季度,存货周转天数增加,存货周转率下降,结合收入增长的情况,预计渠道动销有所放缓。参照5月13日收盘价205.41元,对应的市盈率分别为18.51倍、16.79倍和15.18倍,给予公司“增持”评级。
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