瑞银发表研报，上调中国中免(01880.HK) +5.050 (+7.634%) 沽空 $1.32千万; 比率 3.933% 明后两年每股盈测介乎7%至12%，因该行认为海南离岸免税销售最坏时期已过，预测中国中免2026至2027年净利润分别按年回升34%及续升21%，扭转2024及25年跌势。
在海南离岸免税购物的新政策下，瑞银注意到免税商品种类进一步扩大、客户群体更广泛(跨境旅客及海南居民)，当中意味着在2021年曾贡献海南离岸免税销售额高达35%的代购可能回归(现时贡献占比仅5%)，并将明后两年海南离岸免税销售额预测上调至21%、36%，意味着明后两年增长率分别为27%、23%。预计优化后的离岸免税购物政策将驱动中国中免的海南离岸免税销售增长，但此因素尚未被市场完全反映。
瑞银指，随着消费群体扩大及代购回归，将明后两年海南离岸免税销售按年增长预测从5%及10%上调至27%及23%，同期推动海南离岸免税销售收入贡献率达到55%及57%。
瑞银将中国中免H股目标价从71.2港元升至90.73港元；重申「买入」评级。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-19 12:25。)
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