瑞银发表研究报告，料中国房地产开发商2025年盈利持续受压，预计平均按年下跌34%，主要受毛利率收窄及资产减值拖累。该行相应下调多间开发商目标价，平均约16%，并将越秀地产(00123.HK) +0.070 (+1.584%) 沽空 $7.06百万; 比率 12.045% 评级由「买入」下调至「中性」，目标价定於4.4港元。在行业调整期中，瑞银偏好具备优质土地储备、过去作出充足拨备及经常性收入占比较高的开发商，首选标的为新城发展(01030.HK) +0.070 (+2.823%) 沽空 $8.73百万; 比率 7.269% 、建发国际(01908.HK) +0.310 (+1.951%) 沽空 $6.01千万; 比率 31.077% 及华润置地(01109.HK) +0.600 (+2.020%) 沽空 $1.51亿; 比率 24.791% 。
报告预计，在覆盖的开发商中，料新城发展2025年盈利可望录得7%按年增长(因盈利较少受物业开发业务拖累)；建发国际则凭稳定利润率，盈利预计大致持平；华润置地因2024年商场分拆带来一次性收益推高基数，预计盈利下跌18%。其余开发商均面临不同程度盈利下滑，包括：招商蛇口(001979.SZ) +0.050 (+0.496%) 预计跌11%、中国海外发展(00688.HK) +0.260 (+1.894%) 沽空 $7.37千万; 比率 32.581% 跌18%、中国金茂(00817.HK) +0.050 (+3.049%) 沽空 $2.25千万; 比率 22.508% 跌20%、越秀地产跌71%、绿城中国(03900.HK) +0.470 (+4.459%) 沽空 $2.85千万; 比率 11.910% 跌75%、保利发展(600048.SH) +0.170 (+2.564%) 跌79%，而龙湖集团(00960.HK) -0.070 (-0.686%) 沽空 $6.43千万; 比率 21.154% 更预期转盈为亏，录得106%的跌幅。
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瑞银指出，随着2025年中起房价跌势加剧，开发商在下半年已明显放缓土地收购步伐，预计土地补充速度放缓将进一步影响2026年的可售资源及合约销售表现。该行对行业整体保持审慎，预期2026至2027年将持续两年的房价下行周期。(ec/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-03 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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