李宁(02331.HK) -0.460 (-2.504%) 沽空 $7.40千万; 比率 20.181% 继上日(2日)先升后倒跌近3%后，今早(3日)低开0.38%后早段跌幅扩大，最低见17.09元。现报17.31元，跌5.77%，成交1,624.22万股，涉资2.84亿元。
高盛发表研究报告指，宣布与篮球名将史提芬-居里(Stephen Curry)达成里程碑式的长期战略合作夥伴关系，将全面负责居里个人品牌的产品开发、渠道拓展及全球布局，产品线将由篮球、高尔夫球逐步扩展至生活休闲及训练系列。该行认为，此举在中长期而言对李宁的品牌实力有深远的增益，不仅能借助居里的知识产权(IP)锁定新一代年轻消费者，更可利用其国际影响力开拓全球市场。
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然而，高盛亦提醒，短期内新增的费用支出，加上目前仍然疲弱的销售复苏趋势，可能会拖累该行在先前上调评级报告中所概述的利润率复苏进程。今年以来，中国篮球市场结构性仍然低迷，李宁篮球业务在2026年第一季录得按年下滑，且第二季度至今的按年跌幅更进一步扩大，这可能会影响收入的增长空间。此外，李宁昨日(2日)股价逆市下跌近3%，反映出投资者对新增投资落入利润影响的争论。
报告指出，李宁管理层预期该合作在今年内不会带来显着的收入贡献，因为建立完整的产品矩阵通常需要15至18个月。尽管2026年将开始产生与居里相关的合约摊销成本及研发开支，但该行预计相关财务影响属可控水平，并预期2026年李宁的广告及推广开支将占销售额的12%。高盛重申，虽然国内篮球市场今年以来结构性疲弱，且李宁第二季度至今的各渠道销售表现均现按季放缓，但近期股价回调已充分反映销售复苏缓慢的预期。
高盛强调，李宁目前的现金储备充裕，占其市值约47%，加上管理层积极推动新产品、新店型及品牌建设，将持续支持公司的长期增长前景。该股目前交易於2026年预测市盈率约13倍(剔除现金后约7倍)，估值依然具备吸引力。该行对李宁维持「买入」评级，12个月目标价维持26.7港元不变。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-03 12:25。)
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