美国总统特朗普表不示，美国将对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品徵收25%的关税。中国银河证券发表报告指，美国自中国进口比例持续下行，而墨西哥、越南等国承接产能转移。
该行指，伴随2018年贸易战开始，大量消费出口企业开始布局海外生产基地。整体来看，企业集中於东南亚布局，以越南为主、泰国、印尼、柬埔寨为辅，产业链得以集中。部分企业为贴近美国市场或同下游客户合作选择在墨西哥进行布局；墨西哥於2023年超越中国成为美国第一大进口国。2024年，美国自中国、墨西哥、越南、泰国进口额比例分别为13.8%、15.2%、4.2%、2%，分别较2017年跌8.1个百分点、升2.1个百分点、升2.2个百分点、升0.6个百分点。
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银河证券料部分企业在墨西哥有产能，未来或受一定影响。部分企业前期在墨西哥布局产能，未来或受美国和墨西哥的关税政策影响，包括家电板块的海尔智家(06690.HK) -1.350 (-5.172%) 沽空 $1.08亿; 比率 10.645% 、海信视像(600060.SH) -0.380 (-1.622%) 、TCL电子(01070.HK) -0.550 (-7.227%) 沽空 $1.36千万; 比率 14.119% 、海信家电(000921.SZ) -0.300 (-1.040%) 等，轻工板块的建霖家居(603408.SH) -0.170 (-1.351%) 、顾家家居(603816.SH) 0.000 (0.000%) 、麒盛科技(603610.SH) -0.320 (-2.689%) 、爱丽家居(603221.SH) -0.110 (-1.138%) 等。
该行持续看好中国消费出口的国际竞争力。自2001年加入WTO以来，中国消费产业凭借生产成本优势持续获得海外订单，代工业务快速发展。在此期间，大部分行业在产业链效率、研发、数字化等方面实现长期积累，龙头企业国际竞争力凸显。以大容量洗衣机为例，虽然美国2011年以来陆续对墨西哥、韩国、中国乃至全球大容量洗衣机徵收惩罚性关税，成功促使制造回流美国，但海尔通过收购GEA然後发展，已实现在美国大家电市场的龙头地位。
当前消费出口龙头普遍完成海外产能布局。复盘来看，上一轮贸易摩擦背景下，消费出口龙头市场份额并未受到明显影响，反而通过海外产能的建设，在产能转移的过程中实现成长。关税影响更多体现在短期的价格和盈利层面，并在海外产能落地过程中逐渐被消化。目前来看，大多数消费出口龙头均已完成海外产能布局，短期或受到关税加徵的直接影响，但该行认为影响相对有限，且未来将逐渐消退；同时，其海外产能关税成本优势突出，将支撑其进一步获取增量客户和订单。
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该行表示，续看好中国消费龙头的国际竞争力，全球化发展下未来海外业务前景广阔。建议关注：家电板块，海尔智家、海信家电；纺服板块，华利集团(300979.SZ) -0.670 (-0.948%) 、申洲国际(02313.HK) -2.500 (-4.216%) 沽空 $8.66千万; 比率 21.098% 及伟星股份(002003.SZ) -0.180 (-1.369%) 等。(wl/u)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-28 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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