<汇港通讯> 建银国际发报告指，快手(01024)今年第二季收入及盈利超预期，且首派息，AI业务亦存更多上涨空间。基於更乐观的AI前景，该行将估值基准伸延至2026年，并将市盈率倍数从13.5倍上调至15倍，从而上调目标价38%，由66港元升至91港元。
鉴於快手AI业务逻辑未变、增长前景高於行业平均水平，以2026年11倍的预期市盈率对比2024-2027年19%的盈利年复合增长率，估值并不高，因此维持其「跑赢大市」的评级。
该行将快手2025-2027年收入预测上调1%，其中直播及其他业务收入预测的上调，抵消了部分广告业务预期的下调。
目前，预计2025年「可灵AI」收入预测将达9亿元人民币，且该业务存在上行风险。
展望第三季，该行预计季内收入将同比增长13%，主要驱动因素包括：广告业务增长12%、其他业务增长36%、直播业务增长5%。电商GMV预计同比增长15%；经调整净利润预计49亿元人民币，同比增长24%，对应利润率14%。
另外，该行预计，2025年下半年快手电商GMV将同比增长13%，继续跑赢行业平均水平。但认爲快手广告收入或无法达到该行此前预期的复苏节奏，主要原因包括：1）巴西政府近期收紧支付系统政策，暂时影响当地广告市场情绪；2）外卖平台将营销预算从广告投放转向直接用户补贴。现预计2025年下半年广告收入增速为12%。 (CW)
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