<汇港通讯> 汇丰环球研究发报告指，由於小米集团(01810)电动车及物联网盈利能力改善，预期今年首季再创佳绩。然而集团定价能力潜力尚未反映至股价，该行上调小米2025-2027年纯利预测分别7%、4%及4%。同时上调目标价4.4%，由70.4港元升至73.5港元。维持「买入」。
汇丰预计小米集团首季净利润年增139%达100亿元人民币，物联网/电动车毛利率将从2024年第四季的20.5%/20.4%，提高至2025年第一季的23%/21.4%。此外，该行预期经营杠杆将成为释放其盈利潜力的关键驱动力。由於预计收入大致持平，营业利润率将由2024年第四季的8.2%扩大至今年首季的8.7%。
汇丰认爲，小米物联网进入收成季。据报道，集团有望於2025年全年达1000万台的出货目标。此外，平均售价（ASP）上升亦是小米的主要动力，汇丰观察到其空调平均ASP在过去几个季度稳步增长，但仍较格力和美的集团(00300)等领先同业低15%以上。该行相信，随著小米武汉智能家电厂的建设，其自主生产能力应可进一步加强成本及品质控制。
电动车方面，小米Yu7的推出将成为集团电动车的下一个催化剂。该行预期小米Su7的订单量将於5月正常化至每月3万台以上。由於生产周期延长至36-46周，该行认为准时交货是小米的首要任务。同时预期6月推出的Yu7型号，将是2025年第三季电动车订单重新加速的催化剂。
(CW)
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