招商证券国际发表报告,指泡泡玛特(09992.HK) -4.400 (-2.735%) 沽空 $13.99亿; 比率 31.543% 首季度业绩符合下调后的预期,但料全年利润率承压。报告提到,公司计划在未来一至两年加速海外市场的能力建设,包括完善零售与会员体系、积累粉丝、沉淀IP文化,同时推动团队成熟。
招商证券引述公司利润率指引指,今年受国际环境影响,PVC、布料包装等原材料成本按年上升3至5个百分点,预计拖累整体毛利率约0.5个百分点;国际油价及航运波动导致海运费、燃油附加费、仓储成本上升,对海外业务毛利率形成压力。此外,海外市场销售结构变化(高毛利率区域收入占比下降)及进口关税增长,预计合计影响毛利率1至2个百分点。净利率受毛利率下降及固定支出(人力、租金)费率小幅提升影响,存在阶段性压力。
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招商证券国际维持泡泡玛特「减持」评级,指LABUBU爆火之后缺乏热门IP作为第二增长极,收入增长明显降速,乐园/甜品/小家电业务对收入贡献仍小,且全年利润率承压,认为当前股价仍未完全反映增速下调及不明朗的增长前景。(da/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-14 16:25。)
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