瑞银发表报告表示,下调对华润啤酒(00291.HK) -0.800 (-3.493%) 沽空 $5.69千万; 比率 16.040% 目标价,由43.7元降至29.43元,此按现金流折现率作估值,相当於今年企业价值对EBITDA的9.5倍,维持「买入」评级。
该行下调对公司今年至2026年盈利预测11%至18%,反映下调对啤酒平均售价及销量预测,因消费者减少店内啤酒消费令高端产品销售增长放缓。该行亦下调对公司今年至2026年EBITDA年复合增长率预测,由12.4%降至8.8%。该行相信消费者升级啤酒消费情况将放缓,基於悲观的收入增长预期及一线城市消费者财富效应减少。
该行指,华润啤酒管理层指引今年啤酒销量低单位数下降,主要基於店内渠道收缩,纵使预期下半年销量较上半年改善,情况与百威亚太(01876.HK) -0.100 (-1.245%) 沽空 $2.44千万; 比率 25.828% 及重庆啤酒所指相符。该行料高端啤酒组合仍为公司主要增长动力,并预期消费转向离店销售渠道及品牌更为多元化。白酒方面,管理层指高端品牌摘要酒销售在上半年增加约一半,意味公司在大众市场的白酒销售跌17%。公司预期摘要酒的收入贡献长远跌至六成,因公司将活化大众市场产品组合。(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-12 16:25。)
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