瑞银发表报告,认为区域性国企开发商较大型国企开发商更具优势,主要由於在基数较低的情况下,前者销售增长前景更高;土地储备的年期及地点更为有利。
该行认为,区域性国企开发商在土地储备重组(即在透过出售劣质土地储备及购入优质土地储备以增加优质土储组合)方面,较大型国企更具优势,主要由於当中有41%的可售资源是自2022年或以後以较低的土地成本购入,相对於17家主要开发商为19%。此外,在一、二线城市的曝光更高,且土地收购更为积极,他们上半年土地收购占合约销售的33%,相对於该行所覆盖的开发商为19%。至於新增的土储可能将限制2026年入账利润的下行幅度。
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该行提及,绿城中国(03900.HK) -0.030 (-0.512%) 沽空 $1.12千万; 比率 32.099% 及建发国际(01908.HK) +0.040 (+0.386%) 沽空 $4.23千万; 比率 50.166% 在2023年的合约销售额,在所有开发商之中排名第七及第八位。该行首次覆盖绿城中国,目标价6.1元,予以「中性」评级,而对建发国际的评级同为「中性」,目标价12.8元。然而,该行将越秀地产(00123.HK) +0.050 (+1.222%) 沽空 $1.24千万; 比率 29.355% 的评级由「买入」下调至「中性」,目标价由7.2元削至4.4元。(jl/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-12 16:25。)
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