里昂发表报告，首予宁德时代(03750.HK) +31.200 (+10.189%) 沽空 $18.91亿; 比率 25.969% 「高度确信跑赢大市」评级目标价385元，对其估值延伸至2026财年，按综合估值的方式作估值，对其电动车电池业务按预测2026财年企业价值对EBITDA的13倍作估值、对储能电池业务按预测2026财年企业价值对EBITDA的12倍作估值等。该行上调对宁德利润率假设，2026至2027年财年净利润预测上调0.5至2%。
该行指，宁德时代本月完成期待已久的香港上市，通过发行1.36亿股H股(每股263港元)筹集46亿美元。融资将支持公司扩大欧洲业务，为其在欧洲的新产能提供资本支出。宁德时代资产负债表上充裕的现金(450亿美元)也将为未来电池技术研发提供充足资金，其中固态电池最令人期待。
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里昂认为，宁德时代在4月技术日发布的钠离子电池和第二代神行LFP电池未获得市场足够重视。该行认为，这显示了公司卓越的研发能力和营运效率，巩固了其在全球电池领域的领先地位。新电池产品应能在未来几个季度提升宁德时代的整体利润率，重振其利润率扩张的主题故事。
该行指，考虑到宁德时代约40%的储能电池出口至美国，美国关税无疑将对其产生影响。然而，该行认为市场的部分担忧过於悲观。凭藉其市场主导地位和定价能力，该行相信宁德时代能够将部分关税负担转嫁给客户，因此影响可能低於预期。管理层估计，美国关税对盈利的影响可能控制在低个位数水平。
里昂料宁德时代预测2025年至2027年纯利各为692.02亿、829.78亿及988.69亿人民币，料2025年至2027年每股盈利预测各为15.18元、18.2元及21.69元人民币，估计按年各增长31.2%、19.9%及19.2%，料2025年至2027年股本回报率25.2%、24.7%及24.2%。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-21 16:25。)
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