摩根士丹利发表报告表示，中国国务院最新工作报告显示，2026年经济增长目标已下调至4.5至5%，略低於市场共识的4.6%。同时，中国财政赤字初步估算缩减50个基点，显示政策定位偏向「提供缓冲，而非推升」。政策组合仍以供给端为核心，科技升级继续居於首位，基建作为支撑，而消费及社会保障的支持则相对温和且具针对性。该行指，中国整体政策立场保持谨慎，符合「慢燃式再通胀」的路径，名义GDP在2026年预估约为4%左右，低於市场共识。
若中国经济增长落在目标区间下限，政府有可能在今年下半年追加约0.5%GDP的财政支出，当中或包括服务消费支持。中国政府工作报告强调，务实的经济目标将为结构调整、风险防范及改革留出空间，减少依靠投资工具来追求单年目标的压力。科技支出方面，中国政府承诺将持续快速增长，年增幅约10%，重点投向新兴及前沿领域。相比之下，消费支持及社会福利(如农村养老金与医保补贴)的增幅则与2025年持平或更低。
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总体而言，「缓冲而非推升」的政策方式为长期增长的可持续性铺路，但短期内政策力度有限，「再通胀」仍将是缓慢进程，尤其房地产市场在未来两年仍需持续调整。(wl/j)
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