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高科技产业投资机会涌现 背後PE龙头值一观
港股进入下半场，阿里巴巴（09988.HK）旗下新零售平台「盒马鲜生」近日传出最快下半年来港上市，预期将带动港股IPO市场气氛，资金将重新部署。近日已有多家公司推进IPO事宜，当中刚呈交上市申请表格（...
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高科技产业投资机会涌现 背後PE龙头值一观
分析员 : 岑智勇 (梧桐研究院分析员)
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港股进入下半场，阿里巴巴（09988.HK）旗下新零售平台「盒马鲜生」近日传出最快下半年来港上市，预期将带动港股IPO市场气氛，资金将重新部署。近日已有多家公司推进IPO事宜，当中刚呈交上市申请表格（即A1表格）的博将控股引起笔者注意。博将是专注赋能中国高科技的领先投资机构，相关投资领域正是近年受惠政策支持、投资机会大量涌现的黄金赛道。

努力实现高水准科技自立自强，发展高新技术产业已成为国家战略的重要组成部分，也是进一步推动中国创新和经济增长的重要动力。就收入而言，中国高科技产业的市场规模从2017年的35万亿元（人民币，下同），增长到2021年的63.4万亿元，2017年至2021年的年复合增长率为16%。政策支持下，高新技术产业集群日益丰富，不同成长阶段、需求多样的科技企业百花齐放，投资机会大量涌现，专注於高新技术产业的私募股权行业亦蓬勃发展。

博将在专注高科技产业投资的私募基金管理人中可谓表现出色。据公司招股书披露，截至2022年12月31日，以总资产管理规模而言，博将是中国最大专注於通过直接投资中国高科技行业、服务高净值人群的私募基金管理人。截至2022年12月31日，博将的基金实现了18.7%的强劲内部收益率，高於业内基金的平均水平。因此，博将亦收获了一批高忠诚度投资者。於往绩记录期间，博将的投资人人数增长强劲，以约10.5%的年复合增长率上升。於2020年、2021年及2022年12月31日止年度，客户重复投资金额分别占各年融资金额的43.6%、48.1%及69.2%。基金规模快速增长，加上吸引大批高忠诚度投资者，博将收入亦稳步攀升，於2020年、2021年及2022年12月31日止年度，包括基金管理费等总收入分别达1.22亿、2.15亿和2.12亿元，带动经调整纯利分别达2.7亿、7.3亿和7.4亿元，近两年增长态势尤其惊人。

作为行业龙头，博将投资眼光独到，投资标的潜在估值提升空间巨大。截至2022年12月31日，公司已对105家公司作出初创期或成长期及後期投资，截至2022年12月31日，博将25家投资组合公司的估值较初始投资估值翻了一番，其中14家投资组合公司的估值增长超过了三倍。此外，博将的退出方式也十分多元，以实现於取得最佳回报的时机退出投资。就最常见的IPO退出路径而言，据公开资料披露，公司参投後成功上市的公司包括已於港股上市的智云健康（09955.HK），成为「慢病管理第一股」；多牛科技集团（01961.HK），成为疫情後首个在港交所主板挂牌的游戏产业相关公司；以及极米科技（688696.SH）为中国投影市场龙头。此外，公司亦采用其他退出方式，协助企业进一步发展的同时赢得最大收益，实现共同成长。其中，於2019年，博将领投内地企业支出管理平台分贝通的B轮投资，并於2022年透过股份回购的方式部分退出，实现了5.0倍的退出倍数。而据公开资料显示，2019年至2022年，分贝通每年都实现3倍的收入增长。

以博将为代表的PE（ Private Equity，私募股权投资）/VC（Venture Capital，风险投资）投资是中国企业创新和成长的关键推动力。过去10多年，PE/VC投资成功推动中国在金融科技、电商、物流、互联网等领域发展壮大，推动关键核心技术进步，带动中国制造走向世界。未来，在政策利好、中国中小企业数位化转型加快、高新技术产业科技部署持续推进的推动下，中国专注於高科技产业的股权市场规模预计将进一步提升。在此背景下，行业龙头博将控股选择递交上市申请，也恰逢其时，值得关注。


笔者为香港证监会持牌人士，不持有上述股份，并为个人意见。 
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更新日期为: 2023年1月6日