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台积电避过美国关税一劫
台积电（TSMC, 2330.TW, NYSE: TSM）近日因为其2纳米技术涉嫌被窃而成为市场焦点，传媒报道指，有已离职工程师试图获取2纳米技术机密。 台积电是全球最大的合同晶圆代工企业，占据...
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台积电避过美国关税一劫
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
台积电（TSMC, 2330.TW, NYSE: TSM）近日因为其2纳米技术涉嫌被窃而成为市场焦点，传媒报道指，有已离职工程师试图获取2纳米技术机密。

台积电是全球最大的合同晶圆代工企业，占据先进半导体制造市场约90%的份额。其主要客户包括苹果（Apple）、英伟达（Nvidia）、高通（Qualcomm）和AMD，产品涵盖智能手机、AI芯片、汽车电子和高性能计算等领域。台积电技术领先优势，尤其在3纳米和即将量产的2纳米制程，使其成为全球科技供应链的核心支柱。

集团近年积极进行全球化布局，包括在美国亚利桑那州、日本和德国建设新厂，以应对地缘政治风险和客户多元化需求。特朗普关税政策旨在推动半导体制造回流美国，减少对亚洲供应链的依赖。美国总统特朗普指出，将对进口半导体徵收100%关税，同时强调在美国设厂的企业可豁免该税项。台积电因其在亚利桑那州重大投资而免受关税影响。今年3月，集团宣布追加1,000亿美元投资，计划在亚利桑那州兴建五座新晶圆厂、两座封装测试厂和一所研发中心，总投资达1,650亿美元。

作为英伟达主要代工厂，4纳米和3纳米制程产能利用率接近满载，预计2025年AI相关收入将翻倍。美国第一座亚利桑那工厂已於2024年底开始量产4纳米芯片，第二座工厂计划於2028年量产2纳米芯片，进一步巩固其市场地位。

集团第二季度业绩表现强劲，超出市场预期，主要受惠於AI和高性能计算（HPC）需求的持续增长，净收入为新台币9,337.9亿元（折合约300.7亿美元），按年增长38.6%，净利润为新台币3,982.7亿元，按年增长60.7%，按季增长10.2%，毛利率为58.6%，高於市场预期（57.9%），按年提升5.4个百分点，营业利润率为49.6%，显示强大运营效率，净利润率为42.7%，反映出色盈利能力。

其中，3纳米制程占晶圆收入的24%，5纳米占36%，7纳米占14%，先进制程（7纳米及以下）合计贡献74%的晶圆收入，较2024年同期的67%显着提升。第二季度资本支出为96亿美元，较第一季度的101亿美元略有下降，但全年预计维持在380亿至420亿美元，主要用於3纳米和2纳米制程扩产及先进封装（CoWoS）产能提升。

AI和高性能计算相关芯片需求推动收入增长。台积电的高性能计算部门（包括AI和5G应用）贡献了60%的收入，较去年同期的52%大幅提升。主要客户如英伟达（Nvidia）和AMD的AI芯片订单激增，特别是英伟达的Blackwell芯片已开始在台积电的亚利桑那工厂生产。云计算供应商对AI基础设施的投资进一步巩固了台积电的订单流。3纳米和5纳米制程的产能利用率接近满载，成为收入增长的主要动力。台积电预计2纳米制程将於2025年底量产，首批客户包括苹果（用於iPhone 18系列的A20处理器），进一步巩固其技术壁垒。2025年资本支出预计达400亿美元，其中三分之二用於美国项目。

台积电对2025年第三季度的展望保持乐观，并上调全年收入预测，收入预计为318亿至330亿美元（约新台币1.03万亿至1.07万亿），按年增长38%，较第二季度增长8%（以中间值计算）。

然而，美国工厂的运营成本高於台湾，导致短期利润率压力。台积电预计其亚利桑那项目完全投产後，每月可生产10万片晶圆，约占其全球2纳米产能的30%。这将增强其在美国市场的竞争力，但高昂的资本支出可能影响短期现金流。

尽管2纳米技术窃密事件引发担忧，台积电的专利保护和技术壁垒使其竞争优势难以被快速复制。公司在2025年第二季度申请562项专利，连续九年位居台湾专利申请榜首，显示其强大的研发能力。长期来看，台积电在AI、5G和汽车电子市场的增长潜力巨大，预计2025-2030年的年复合增长率（CAGR）将保持在20%以上。

技术上，台积电（TSM）4月7日跌至134.25美元後止跌回升，形成长期上升轨，屡创上市新高，升至247.41美元高位後有获利回吐，一到失手20天移动线，周四台湾股价显着上升近半成，将拉动ADR股价反弹，未持有可考虑获利回吐至225美元水平分段吸纳，中长线目标280美元，不跌穿219美元可以继续持有。


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更新日期为: 2023年1月6日