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赤子城进入高质量增长新周期
港股继续上,大市回稳,资金轮动,不少股份年内已翻番,股价上升的共同特质离不开三个特徵:1.资金必买逻辑;2.行业赛道高增长;3.商业模式与增长确定性高。赤子城科技(09911)是少数同时符合3个特徵的...
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赤子城进入高质量增长新周期
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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赤子城科技  -0.150 (1.219%) 
港股继续上,大市回稳,资金轮动,不少股份年内已翻番,股价上升的共同特质离不开三个特徵:1.资金必买逻辑;2.行业赛道高增长;3.商业模式与增长确定性高。赤子城科技(09911)是少数同时符合3个特徵的股份之一,今年以来股价累升近231%,大幅跑赢大市和同业,当中关键因素是公司跻身情绪价值高增长赛道,进入高质量增长新周期。

上半年纯利收入同步大升

据国家广告研究院数据,全球情绪经济市场规模,到2025年预计达7万亿美元。情绪消费的核心驱动来自全球用户的多元化需求,包括陪伴型、悦己型与互动型场景的爆发,社交娱乐、短视频、虚拟互动等领域高景气持续。赤子城作为港股市场中少数专注「情绪价值」的出海社交娱乐公司,受益於行业需求红利与用户行为升级,具备穿越周期的成长确定性。

今年上半年而言,赤子城取得了显着的业绩增长,收入按年大增40.0%。期内公司纯利大幅提升117.8 %,对比2016至2024年纯利年复合增长率约45%亦显着上升。上半年公司毛利率及纯利率各为17.8%和4.9%。

创新业务进入盈利回收期

按业务分析,主营社交业务续稳健增长,收入达28.34 亿元(人民币,下同),按年增长37.0%。其中,陪伴社交平台SUGO和游戏社交平台TopTop表现突出,收入增长均超过 100%;利润方面,SUGO按年增长超过 150%,TopTop增长超过100%。中东及北非是公司优势市场,2025上半年社交产品收入按年增长超37.0%,领先於全球大部分同业。

创新业务收入达3.47亿元,按年增长70.5 %。以《Alice’s Dream:Merge Games》为代表的旗舰游戏进入长线运营阶段,进入盈利回收期。

具体盈利指标方面,公司ROE(反映公司运用股东资本创造利润的效率和获利能力的股东权益报酬率,数值越高通常表示公司的资本使用效率越高、为股东创造的价值越大)约23.8%;ROA(衡量企业利用其总资产创造利润的效率和能力资产报酬率,通常数值越高表明公司能更有效地将资产转化为利润)为13.0%,反映公司为股东创造持续的高回报,在手现金近22.2亿元,流动比率约229.8%,整体财务稳健,能支撑公司在多个市场的深度拓展。

AI全面赋能产品生态撑增长

公司AI应用持续升级,全面赋能产品生态。上半年SUGO在AI加持下,ARPU及按年人均在线时长提升。期内,基於AI技术的零代码创意内容社区新产品Aippy上线,支持用户用语音生成网站、游戏等互动内容,开拓AI生态边界。随着「产品矩阵+AI引擎」双轮驱动模式逐步成熟,预期将进一步放大公司长期竞争优势。

总括而言,受益於情绪经济高速发展,中东北非市场持续高增速及AI商业化落地,赤子城长期成长逻辑清晰,估值有望进入新一轮上行周期。技术上,该股自6月以来於9至12元区波动,业绩利好因素刺激下,该股近日成功挑战前顶12元区,向上突破,按量度升幅,目标可看14元以上,中线可作目标参考。
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更新日期为: 2023年1月6日