中金發表報告指,智譜(02513.HK) +214.500 (+30.930%) 沽空 $4.18億; 比率 12.310% 2025年業績符合該行預期,2025年業績收入7.24億元人民幣(下同),按年增長132%,經調整淨虧損31.8億元,2025年業績符合該行及市場預期。
公司披露截至2026年3月,MaaS(模型即服務)的API ARR(應用程式編程介面的年度經常性收入)已達到17億元,按年增長60倍。由於模型智能水平提升+下游需求放量,2026年API ARR增長態勢大超該行及市場預期。
相關內容《業績》智譜(02513.HK)全年經調整淨虧損擴至31.82億元人民幣
由於智譜模型加速叠代持續領跑,以及下游需求釋放,該行上調2026年及2027年收入72%及93%至30億及71億元,由於公司API(毛利率處於爬坡階段)收入佔比提升,下調2026年及2027年淨利潤5%及14%至46億及52億元。
該行維持智譜「跑贏行業」評級,由於公司ARR大超預期,綜合考慮盈利預測調整和估值中樞,上調目標價13%至900港元,相當預測2027年市銷率50倍。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-01 12:25。)
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