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紫金業績前景亮麗
紫金礦業（2899）從事銅、金、鋅、銀等礦產資源的勘探、開採、選礦、冶煉及貿易業務，涵蓋礦產品、冶煉產品、貿易和其他分部。集團上半年業績表現理想，收入和利潤同樣錄得大幅增長。與此同時，集團計劃分拆海外...
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紫金業績前景亮麗
分析員 : 黃德几 (研究部執行董事, 金利豐證券有限公司)
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紫金礦業  -0.980 (3.551%) 
紫金礦業（2899）從事銅、金、鋅、銀等礦產資源的勘探、開採、選礦、冶煉及貿易業務，涵蓋礦產品、冶煉產品、貿易和其他分部。集團上半年業績表現理想，收入和利潤同樣錄得大幅增長。與此同時，集團計劃分拆海外黃金業務紫金黃金國際於香港上市，集資規模至少30億美元，最早9月上市，不僅有助解鎖公司價值，還將進一步提升集團在全球黃金市場競爭力。

紫金礦業核心業務聚焦於礦產資源開發，礦產品分部貢獻最大，上半年收入達611.74億元，佔總營收的36.5%，利潤貢獻高達248.23億元。冶煉產品分部收入1,022.01億元，貿易分部收入134.55億元，其他分部收入282.21億元。公司擁有全球化的資產布局，國內項目包括多寶山銅礦、巨龍銅礦等，海外則涵蓋卡莫阿銅礦（剛果金）、帕丁頓金礦（澳洲）、武里蒂卡金礦（哥倫比亞）等。

從產量數據看，上半年公司礦產銅達57萬噸，按年增長9%；礦產金41噸，增長16%；礦產銀224噸，增長6%。這些增長得益於公司高效的生產管理和技術創新，如“礦石流五環歸一”模式，優化了開採和冶煉效率。同時，受惠於全球大宗商品價格上漲，銅均價約9,800美元/噸，金價約2,350美元/盎司，推動公司礦產品分部毛利率提升約3個百分點至60.23%。公司強調ESG（環境、社會、治理）管理，上半年安全生產和環保投入加大，確保可持續發展。

集團通過併購和勘探（如2024年收購藏格礦業控制權）持續擴大資源儲備，2025年上半年，紫金礦業實現營收1,677.11億元，同比增長11.5%；純利232.92億元，增長54.4%；每股收益0.877元。公司宣布中期派息每10股2.2元。

經營現金流淨額288.3億元，增長41%，得益於銷售回款增加和成本控制；資產負債率56.36%，流動比率97.02%，雖然略有上升，但仍處於合理水平。公司有息債務1,688.23億元，增長12.27%，主要用於項目擴張和併購，如湖南紫金新材料碳酸鋰項目。

展望未來，全球清潔能源轉型和AI產業興起，將持續推高銅需求。公司作為全球前三大銅生產商，預計2025年礦產銅產量將達110萬噸以上，受益於銅價中樞上移。黃金作為避險資產，在地緣政治緊張和美聯儲降息預期下，價格有望維持高位，公司礦產金目標達80噸，增長潛力巨大。

鋰和鉀鹽業務是新增長點，通過收購藏格礦業，公司進入鋰產業，預計鋰產能將快速釋放。行業趨勢顯示，鋰價雖短期低迷，但供需出清後將反彈。湖南紫金新材料項目進度達80%，將生產電池級碳酸鋰3萬噸/年。

全球化布局和強勁現金流，期末現金餘額327.32億元，財政狀況健康。集團計劃分拆海外黃金業務，紫金黃金國際本港上市計劃，集資規模由20億美元提高至至少30億美元，最早9月上市，聯席保薦人為摩根士丹利和中信證券。紫金黃金國際整合公司除中國外所有黃金礦山，2024年利潤4.81億美元，增長逾一倍，成為全球領先黃金開採企業。

此分拆將為紫金礦業解鎖價值，首先是優化資本結構，募集資金用於海外擴張，提升競爭力。此外，提升黃金業務獨立性，吸引專注投資者。分拆後，母公司持股比例仍維持近五成，可分享分拆紅利。分拆後，紫金礦業將聚焦銅和新能源金屬，黃金業務獨立運營，有望提升市場價值。

四月至今，一直保持一浪高形態上升，再創新高，14日RSI配合升勢，未見背馳，MACD牛差距持續擴大，STC超買區%K線跌穿%D線，惟現價高於保力加通道頂部，未持有可考慮25.5元水平吸納，上望32元，不跌穿24.2元可繼續持有。
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更新日期為: 2023年1月6日