港交所(00388.HK) +3.000 (+0.680%) 沽空 $2.60亿; 比率 17.840% 昨日中午(20日)公布中期业绩後，股价昨日升1.7%，今早(21日)高开0.9%後，现升0.7%报444.2元，成交额10.29亿元。汇丰环球研究表示，港交所上半年业绩超预期，得益於交易相关收入、投资收益及成本控制，展望2025年下半年，南向通、平均日成交额及IPO仍是核心驱动，利好方面有三项因素：第一是存款大幅流入营造了有利的投资环境(银行业今年上半年存款年化增速达15.8%，为18年来最快、第二是南向通买盘动能依然强劲及第三是IPO动能持续)，但亦见两项隐忧，香港同业拆息(HIBOR)自6月以来已见底并回升至约2.9%，这可能增加投资者的机会成本、第二是A股IPO动能已触底，或对港交所构成一定竞争压力，尤其影响业务更偏重中国内地市场的拟上市企业，该行上调港交所目标价由515元升至521元，上调港股2025年至2027年日均成交预测各至2,320亿、2,280亿及2,410亿元。
港交所公布今年中期股东应占溢利录85.19亿元，按年升39%，高於本网综合8间券商介乎80亿至83.77亿元的预测；每股盈利6.74元。派中期息每股6元，较去年同期派4.36元增加38%。收入及其他收益共录140.76亿元，按年升33%，略胜於本网综合7间券商预测介乎135.9亿至138.57亿元。期内，主要业务收入按年升34%至129.54亿元，主要来自於现货及股票期权市场成交量创历来半年度新高、存管费用增加以及保证金规模增加令投资收益净额上升的推动。公司资金的投资收益净额为10.44亿元，按年增加16%，源於美元兑港元的非经常性汇兑收益进一步带动内部管理的公司资金的投资收益净额上升。
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集团行政总裁陈翊庭透露，上半年新股市场融资额重回全球交易所榜首，共迎来44家公司上市，新股集资总额达1,094亿元，下半年将积极推进多项进一步提升市场竞争力和吸引力的新措施，包括计划缩短现货市场结算周期的准备工作，扩大无纸化上市机制，落实优化首次公开招股市场的定价新规和推出下调证券交易最低上落价位的第一阶段。
【受惠交投增 绩後股价涨】
高盛表示，港交所核心盈利(不含投资收益)基本符合预期，但受日均成交额按年接近翻倍的带动，纯利增长约40%，该行已将第二季度业绩纳入模型并反映近期成交量趋势，导致2025年至2027年每股盈利分别调整为+3%、+1%及+2%，重申对该股的「买入」评级，将对其12个月目标价上调2%至509港元，意味着约15%的上行空间。
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高盛指港交所潜在受惠成交量驱动因素：在美国存托凭证(ADR)回流交易、A/H两地公司上市及南向资金持续买入的推动下，中期内平均日成交额(ADT)有望持续攀升。假设所有在美上市的中国ADR公司市值全部转回港股交易，潜在可令ADT再增加约30%。
瑞银表示，港交所收入及盈利方面均超出预期，料市场反应正面自第三季度至今，市场活动仍保持强劲，整体日均成交额为2,580亿港元，按年增长1.7倍，而第二季度为2,380亿港元。南向成交额按年大增3.5倍至1,440亿港元，占整体ADT约28%(第二季度约24%)。沪深港通业务收入於第二季度达到8.71亿港元，按年增长42%，但按季下降8%，占总收入的12%(相比2024年第二季度的11%及2025年第一季度的14%)。
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本网综合6间券商对小米投资评级及目标价：
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券商│投资评级│目标价(港元)
汇丰环球研究│买入│515元->521元
高盛│买入│500元->509元
花旗│买入│490元->500元
摩根士丹利│增持│500元
摩根大通│增持│500元
瑞银│中性│430元
券商│观点
汇丰环球研究│投资收益增加和成本控制得宜推动上半年收入胜预期
高盛│投资收益表现带动次季收入胜预期，预期成交持续增长调升2025年至2027年每股盈利
花旗│次季核心业务表现及营运开支均符预期，升目标价
摩根士丹利│受惠投资收入增长强劲，次季净利润增长胜预期
摩根大通│收入强劲主要来自於成交量大幅回升，交易及结算费用按年增长加快
瑞银│预期第三季成交额持续上升，成本控制具持续性
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-21 12:25。)
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