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映恩生物获市场热捧成18A超购王　三大亮点值长线持有

港股市场近期受外围诸多因素影响，恒指波动加剧，振幅往往达到千点。然而，英雄造时势，港股打新市场又迎来了一颗瞩目新星，就是全球ADC赛道强者映恩生物─B (9606)。据市场消息透露，映恩生物的首次公开...

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映恩生物获市场热捧成18A超购王　三大亮点值长线持有

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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百济神州 -3.100 (2.093%)

港股市场近期受外围诸多因素影响，恒指波动加剧，振幅往往达到千点。然而，英雄造时势，港股打新市场又迎来了一颗瞩目新星，就是全球ADC赛道强者映恩生物─B (9606)。据市场消息透露，映恩生物的首次公开发售股份受到市场热捧，国际配售部份录得接近15倍的超额认购。这不但说明机构投资者毋惧市况踊跃入市，强大价值潜力值得留意，更令映恩生物成为自2022年以来国际配售认购倍数最高、集资规模最大的18A生物科技港股上市项目，消息指其募资金额已从1.5亿美元提高到2.11亿美元。在环球波动市况下，能够获得如此新股集资佳绩，公司实力强劲肯定不在话下。

据公司招股书信息披露，在此大致可归纳出三大亮点，揭示映恩生物大受市场热捧之底气。首先，映恩生物是次IPO合共获得15名重磅机构投资者作为基石投资者入市认购，属近年市场罕见。若细心留意，更不难发现当中包含了国际顶级长綫基金及国内头部公募的加持，包括BioNTech SE、LAV Star、Lake Bleu Prime及Lake Bleu Innovation、TruMed、富国香港、富国基金、易方达基金管理、易方达香港、汇添富基金、盘京基金、MY Asian、EMHCP及WWHCP、以及苏州苏创等合共认购总值6,500万美元 (约5.05亿港元) 可供购买的发售股份数目。

按最终集资额换算的股份定价计，映恩生物已成为历史上5,000万元或以上项目中估值上升幅度最大的18A公司，超过300%。成立仅仅五年的映恩生物，凭藉其全球领先的ADC技术四大平台，即映恩免疫毒素抗体偶联平台 (DITAC)、映恩创新双特异性抗体偶联平台 (DIBAC)、映恩免疫调节抗体偶联平台 (DIMAC)及映恩独特有效载荷抗体偶联平台 (DUPAC)，拥有强劲的ADC药物研发能力之同时，更具备了无可比拟的BD实力。

在一众18A公司力求在研管綫产品早日商业化上市以实现变现之际，映恩生物的自我造血能力早已在临床阶段中发挥得淋漓尽致。相信这亦正各大着名机构投资者所看重的其中一个亮点。

自公司成立以来，映恩生物的创新ADC资産已吸引全球领先的生物制药公司垂青，迄今?止已建立数个全球合作夥伴关系，包括与BioNTech、百济神州 (6160)、Adcendo、GSK及Avenzo Therapeutics达成对外授权许可及合作，交易总价值逾60亿美元。截至2025年3月28日，公司已收到约5亿美元的前期付款。今年1月，映恩生物亦通过其附属公司与三生制药签订合作协议。BD实力强劲毋庸多说。

据招股书信息显示，於 2023年及2024年，映恩生物的经营活动所得现金净额分别?8.16亿元 (人民币，下同)及2.86亿元，营收分别?17.87亿元及19.41亿元。随着多项合作持续进入关键里程碑，後续收益大为可观。

而更令人欣喜的第三个亮点是，映恩生物迄今已在17个国家230多个临床试验中心开展7项全球临床试验，建立了由12款自主研发的ADC候选药物组成的管綫，包括7款临床阶段ADC，在广泛适应症中具有潜力；2款新一代双特异性ADC预计将於2025年至2026年进入临床阶段；以及多款其他临床前ADC，广泛覆盖了癌症和自身免疫性疾病两大具有庞大潜力的领域。

基於映恩生物丰富的在研ADC候选药物管綫资产，预期将持续有望为公司的未来创造更大的价值。无论是从各项合作中继续获得里程碑付款，还是实现潜在的巨大BD新增收益而言，映恩生物的前景均极其亮丽，值得长线持有。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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